國務院國有資產監(jiān)督管理委員會文件

國資發(fā)綜合〔2014〕8號

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國資委關于印發(fā)《關于以經濟增加值為核心加強
 中央企業(yè)價值管理的指導意見》的通知

各中央企業(yè)：

為全面貫徹黨的十八屆三中全會精神，以管資本為主加強國有資產監(jiān)管，指導中央企業(yè)進一步深化經濟增加值考核，優(yōu)化資源配置，提升以經濟增加值為核心的價值管理水平，促進中央企業(yè)轉型升級，增強核心競爭能力，加快實現(xiàn)做強做優(yōu)、科學發(fā)展，我們研究制定了《關于以經濟增加值為核心加強中央企業(yè)價值管理的指導意見》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請認真貫徹落實。

國資委

2014年1月10日

關于以經濟增加值為核心加強中央企業(yè) 價值管理的指導意見

為深入貫徹黨的十八屆三中全會精神，以管資本為主加強國有資產監(jiān)管，指導中央企業(yè)進一步深化經濟增加值考核，優(yōu)化資源配置，提升以經濟增加值為核心的價值管理水平，促進中央企業(yè)轉型升級，增強核心競爭能力，加快實現(xiàn)做強做優(yōu)、科學發(fā)展，制定本指導意見。

一、價值管理概念、基本原則、指導思想和主要目標

（一）價值管理概念。

　　經濟增加值是指企業(yè)可持續(xù)的投資收益超過資本成本的盈利能力，即稅后凈營業(yè)利潤大于資本成本的凈值。經濟增加值是全面考核企業(yè)經營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值的重要工具，也是企業(yè)價值管理的基礎和核心。本指導意見所稱價值管理是基于經濟增加值的價值管理，是以價值最大化為目標，以經濟增加值管理理念、管理決策和流程再造為重點，通過價值診斷、管理提升、考核激勵、監(jiān)測控制等管理流程的制度化、工具化，對影響企業(yè)價值的相關因素進行控制的全過程管理。

（二）基本原則。

價值管理與企業(yè)實際緊密結合。實事求是、尊重企業(yè)發(fā)展規(guī)律，根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段、戰(zhàn)略目標，推動企業(yè)根據(jù)資本屬性，在戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、生產運營、財務管理、業(yè)績考核、薪酬分配等方面與價值管理有機結合，實現(xiàn)從注重利潤創(chuàng)造向注重價值創(chuàng)造轉變。

價值管理與制度建設相互促進。在堅持過去行之有效做法的基礎上，遵循價值管理的基本理念、基本方法，將資本成本、資本紀律、風險控制等價值管理要素與現(xiàn)有管理體系有機融合，促進價值管理的制度化、體系化。

價值管理與完善激勵約束機制有效銜接。以經濟增加值考核為切入點，積極探索以經濟增加值創(chuàng)造水平或改善狀況與績效薪酬或中長期激勵掛鉤的有效做法，建立長效激勵約束機制，最大限度調動企業(yè)負責人和員工的積極性、創(chuàng)造性。

價值管理與維護各方利益有機統(tǒng)一。既要堅持股東價值最大化，又要模范遵守國家法律法規(guī)，統(tǒng)籌兼顧債權人、供應商、消費者、內部員工等相關方的利益，積極履行社會責任，創(chuàng)造互利共贏、和諧發(fā)展的良好環(huán)境。

（三）指導思想和主要目標。

為做強做優(yōu)中央企業(yè)、培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)，價值管理的指導思想和主要目標是：以科學發(fā)展觀為指導，堅持轉變發(fā)展方式與提升價值創(chuàng)造能力相結合，壯大規(guī)模與提高發(fā)展質量相統(tǒng)一，短期效益與長期發(fā)展相協(xié)調，力爭用兩個任期左右時間，中央企業(yè)價值管理體系基本完善，實現(xiàn)診斷科學、考核健全、激勵約束有效、監(jiān)控到位；價值管理更加科學，實現(xiàn)經濟增加值從考核指標向管理工具轉變、從結果考核向過程控制轉變；價值創(chuàng)造能力明顯提升，以更優(yōu)化的資本結構、更有效率的資本運營、更強的主業(yè)獲利能力，全面提升企業(yè)核心競爭能力。

二、不斷完善價值管理體系

（四）建立經濟增加值診斷體系。

診斷體系是實施價值管理的基礎，是明確主攻方向、制訂有效措施的重要前提。中央企業(yè)要以財務報表為基礎，以資本成本為基準，深入企業(yè)生產經營的不同層級和不同環(huán)節(jié)，將經濟增加值的構成要素從財務指標向管理和操作層面逐級分解，繪制出要素全、可計量、易識別的價值樹，揭示價值形成的途徑。要注重運用科學的分析方法，從紛繁復雜的價值樹指標中，識別出反應靈敏、影響重大的關鍵價值驅動因素。要從關鍵價值驅動因素出發(fā)，選取國內外優(yōu)秀企業(yè)作為標桿，找出差距、分析原因，明晰價值管理的薄弱環(huán)節(jié)。要針對診斷出來的問題，完善戰(zhàn)略、預算、執(zhí)行等方案，形成價值提升策略。

（五）完善以經濟增加值為核心的考核體系。

考核體系是實施價值管理的保障，是堅持正確導向，有效落實國有資本保值增值責任的主要抓手。中央企業(yè)要堅持提升發(fā)展質量和效率的考核導向，將經濟增加值作為主要考核指標，并逐步提高其權重。要結合企業(yè)內部不同板塊、不同發(fā)展階段的特點，科學設定資本成本率、從嚴把握經濟增加值計算調整項，推進差異化考核，有效平衡當期回報與可持續(xù)發(fā)展。要強化短板考核，從關鍵價值驅動因素中選取短板指標納入考核體系，確定具有挑戰(zhàn)性的目標，持續(xù)改善。要推動組織績效和個人績效的有效結合，將經濟增加值考核指標逐級分解，層層落實考核責任。

（六）探索建立經濟增加值激勵約束機制。

創(chuàng)新激勵約束機制是價值管理的基本動力，是完善責權利相統(tǒng)一、業(yè)績考核與獎懲緊密掛鉤的重要方向。中央企業(yè)要把經濟增加值及其改善值作為各級出資企業(yè)負責人績效薪酬核定的重要指標，根據(jù)經濟效益狀況、經濟增加值貢獻大小和業(yè)績考核結果，按照薪酬考核辦法確定企業(yè)負責人績效薪酬。中央企業(yè)要在堅持考核薪酬分配基本制度的前提下，以管理團隊、核心業(yè)務骨干為主要對象，積極探索與經濟增加值緊密掛鉤的任期激勵和中長期激勵機制，更好地留住關鍵人才，更加注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（七）建立健全經濟增加值監(jiān)控體系。

監(jiān)控體系是價值管理常態(tài)化運行的重要環(huán)節(jié)，是過程控制的關鍵。中央企業(yè)要建立和完善經濟增加值監(jiān)測報告制度，定期分析預警關鍵價值驅動因素和考核指標變化情況。要參照行業(yè)和本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)，及時發(fā)現(xiàn)經濟增加值變化的主要原因，對戰(zhàn)略、運營、財務、內部控制等方面的不適應性進行調整糾正。要完善經濟增加值監(jiān)控手段，充分應用現(xiàn)代信息技術，逐步提高監(jiān)測的深度、廣度和頻度，增強工作的主動性和有效性。

三、不斷提升價值創(chuàng)造能力

（八）優(yōu)化國有資本配置。

中央企業(yè)要根據(jù)國有資本的特點，合理配置資源，提高配置效率。要著眼于增強國有資本在重要領域、關鍵環(huán)節(jié)和戰(zhàn)略性產業(yè)的控制力和影響力，強化產業(yè)整合，掌握核心技術、聚焦系統(tǒng)集成，科學界定主業(yè)范圍、區(qū)域布局和產品邊界，不盲目延伸產業(yè)鏈和價值鏈。對于主業(yè)范圍內的業(yè)務，要結合發(fā)展戰(zhàn)略、協(xié)同效應、價值創(chuàng)造、能力匹配等因素，綜合考慮經濟增加值創(chuàng)造水平，動態(tài)優(yōu)化價值鏈管理，突出重點、做強做優(yōu)；不具備競爭優(yōu)勢的主業(yè)，要及時調整，有序退出。超出主業(yè)范圍、價值創(chuàng)造能力低的業(yè)務，要堅決剝離重組；培育新的戰(zhàn)略性業(yè)務要堅持審慎原則，嚴格論證，把握節(jié)奏，有序進入。要堅持合理分工，與產業(yè)鏈上下游企業(yè)形成合理的競爭格局，構建高效和諧的產業(yè)生態(tài)環(huán)境；堅決避免不具備產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢的業(yè)務自成體系和“大而全、小而全”。要著眼于提高國有資本的回報和保持合理的流動性，遵循資本運作規(guī)律，選擇各類有發(fā)展?jié)摿Α⒊砷L性好的市場主體進行股權投資，有效規(guī)避風險。要積極發(fā)展混合所有制經濟，通過產業(yè)鏈整合、項目融資、債務重組、網(wǎng)運分開等手段，實現(xiàn)國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合，放大國有資本功能，提高國有資本布局結構調整的能力。政策性業(yè)務較重的企業(yè)，要在保障國家安全、提供公共服務等方面作出更大貢獻。

（九）調整存量資產結構。

中央企業(yè)要加大內部資源整合力度，使資產規(guī)模與價值創(chuàng)造能力相匹配，資產結構與經營效率相協(xié)調。要根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和主業(yè)定位，定期對不同類別存量資產進行價值分析，制定分類處理方案。對符合國有資本發(fā)展方向和企業(yè)戰(zhàn)略定位、價值創(chuàng)造能力高的存量資產，應優(yōu)先配置資源，提高利用效率。對戰(zhàn)略匹配度低的存量資產，應適當控制規(guī)模并逐步優(yōu)化。對資本回報長期低于資本成本且無發(fā)展前景的存量資產，應有序退出。對長期不分紅、無控制權的股權投資，應制定專項處理方案。對可有效輔助、延伸主業(yè)發(fā)展，盈利能力較強、增長前景較好的少數(shù)股權投資，要創(chuàng)造條件增強控制力。

（十）強化投資并購管理。

中央企業(yè)要積極探索投資與經濟增加值掛鉤的機制。投資并購決策要以符合發(fā)展戰(zhàn)略和主業(yè)發(fā)展方向為前提，把經濟增加值作為決策的重要依據(jù)，對項目識別、選擇、評估、實施以及后評價等主要環(huán)節(jié)進行系統(tǒng)管理。要運用價值分析方法，從具有發(fā)展前途、關系國家安全、國民經濟命脈的新技術、新產業(yè)中，優(yōu)選經濟增加值回報處于合理區(qū)間、戰(zhàn)略匹配度高、有利于發(fā)揮協(xié)同效應的項目。要完善投資后評價制度，將經濟增加值作為項目評估的重要內容，持續(xù)提升投資決策水平。要健全投資決策責任追究機制，建立董事會或企業(yè)主要負責人對重大投資決策負責制，嚴格考核獎懲。要根據(jù)國際化經營戰(zhàn)略，穩(wěn)妥實施境外投資并購，有序開展競爭，在全球范圍內優(yōu)化資源配置，提高產業(yè)國際競爭力。

（十一）創(chuàng)新盈利模式。

中央企業(yè)要在鞏固傳統(tǒng)盈利方式的基礎上，積極探索新的盈利模式，實現(xiàn)從注重規(guī)模向注重質量效益轉變，從產業(yè)鏈過度延伸向價值鏈中高端轉變，從國內經營向國際化經營轉變，增強價值創(chuàng)造能力。要以價值鏈為基礎，通過職能配置優(yōu)化和關鍵業(yè)務流程再造，整合內部經營要素和相關資源，最大限度地降低成本費用。以提升價值為重要導向，加大科技投入，加快新技術、新工藝的創(chuàng)新，破解制約企業(yè)價值提升的瓶頸。積極開展商業(yè)模式創(chuàng)新，適應網(wǎng)絡信息技術的發(fā)展變化，大力發(fā)展電子商務，沿價值鏈大力發(fā)展生產性服務業(yè)，引領行業(yè)變革，增強增值服務能力。不在價值鏈的低端領域打價格戰(zhàn)，對盈利能力低、不具備競爭優(yōu)勢的生產經營環(huán)節(jié)，積極探索通過外包、協(xié)作等方式予以剝離，增強核心資產盈利能力。要加強品牌建設，重視客戶感知，通過提供差異化、物超所值的產品或服務，提高品牌認知度和客戶忠誠度，提升品牌溢價能力。

（十二）加快資產周轉。

中央企業(yè)要圍繞資產運營效率的提高，加快資產周轉、減少生產經營活動對資本的占用。要緊密結合生產經營計劃，將有限的資源優(yōu)先配置到核心主業(yè)、優(yōu)質資產以及有助于增強長期價值創(chuàng)造能力的項目上，合理控制資產占用規(guī)模，完善資產結構。要定期評估廠房、設備等固定資產的利用率與周轉率，積極探索通過租賃、承包、轉讓等方式盤活低效資產，提高固定資產運營效率。要強化應收款管理，落實催收責任，增強收現(xiàn)能力。要加強供應鏈管理，優(yōu)化采購、生產和配送流程，加快存貨周轉。要加強資金預算管理，保障業(yè)務發(fā)展和現(xiàn)金流平穩(wěn)順暢。深化內部資金集中管理，加速資金融通，避免資金閑置。要利用商業(yè)信用和相對低成本的供應鏈融資，降低營運資金規(guī)模。要根據(jù)行業(yè)特征和產業(yè)發(fā)展周期等因素，合理確定最佳現(xiàn)金持有量，有效安排盈余現(xiàn)金，提高現(xiàn)金的周轉效率。

（十三）優(yōu)化資本結構。

中央企業(yè)要綜合考慮行業(yè)特征、業(yè)務特點、資產流動性等因素，合理確定資本結構及財務杠桿邊界，力爭達到資本成本率最低、財務風險可控。要在預期現(xiàn)金盈余水平可控的情況下，合理利用財務杠桿創(chuàng)造價值。要做好債務融資期限搭配，保持合理的財務彈性，有效應對緊急情況和及時把握投資機會，確保財務結構穩(wěn)健、有效。要做好融資規(guī)劃，綜合考慮融資方式、期限、成本、幣種等因素，拓寬融資渠道，降低融資成本。積極探索國有資本和非國有資本有機融合的方式和途徑，發(fā)展混合所有制經濟，優(yōu)化股權結構，實現(xiàn)資本結構的動態(tài)優(yōu)化，增強國有資本的帶動力。

（十四）強化風險管理。

中央企業(yè)要綜合平衡好收入增長、資本回報與風險控制的關系，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。要從戰(zhàn)略、財務、市場、運營、法律等方面對影響價值創(chuàng)造的關鍵風險因素進行識別、分析和評估，并根據(jù)風險與收益相平衡的原則確定風險的優(yōu)先管理順序和措施，降低風險損失，提高風險收益。要建立高風險業(yè)務、重大投資并購等重要事項的專項風險評估制度，嚴格落實責任，強化制度落實和程序執(zhí)行情況的責任追究。要建立包括專項風險動態(tài)跟蹤評估、風險管控措施落實情況的跟蹤審計等在內的閉環(huán)工作流程。要嚴格財務杠桿邊界管理，增強現(xiàn)金盈余保障，審慎運用金融衍生工具。要加強重大風險監(jiān)測預警管理，將風險管理關口前移，建立風險識別、轉移、對沖機制，做好應對預案，降低系統(tǒng)性風險對企業(yè)的影響。

四、強化組織保障

（十五）加強組織領導，健全工作機制。

價值管理涉及到企業(yè)生產經營的方方面面，事關企業(yè)發(fā)展全局，中央企業(yè)要高度重視，加強領導，精心組織，確保落實到位。主要負責人要把價值管理體系建設作為一項重要任務來抓，將價值管理納入企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，引入業(yè)績考核與薪酬分配，嵌入生產經營流程，融入企業(yè)文化建設。各項相關工作要明確責任部門，有效落實工作責任。要建立協(xié)同高效的工作機制，相關部門各司其職，密切配合，形成工作合力，確保價值管理工作順利推進；加強價值管理人才隊伍建設，為進一步提升價值管理水平提供有力支撐。

（十六）加強頂層設計，積極穩(wěn)妥推進。

中央企業(yè)應在貫徹本指導意見要求的基礎上，結合自身實際，整體設計、系統(tǒng)規(guī)劃、全面梳理、抓緊修訂和完善相關制度，堅持分類指導、分步實施，把握節(jié)奏、統(tǒng)籌協(xié)調，形成具有自身特色的價值管理體系，并持續(xù)改進。

（十七）廣泛宣傳理念，加強價值文化建設。

中央企業(yè)應充分利用各種傳媒方式廣泛宣傳價值管理理念和基本方法，通過培訓、研討、專題會議、典型示范引導等方式，培訓相關知識、介紹成功案例，深入推進價值管理。要高度重視價值創(chuàng)造意識、理念及文化的培育，將資本成本、資本紀律等價值理念融入企業(yè)文化，形成價值創(chuàng)造人人有責的良好氛圍，切實增強全員價值創(chuàng)造意識。