根據(jù)十八屆三中全會(huì)的部署，我國(guó)國(guó)資管理體制改革要以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，建設(shè)若干國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司。

管好國(guó)有資本，就要有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力。在這方面，新加坡淡馬錫公司可以給我們有效借鑒。作為新加坡政府全資擁有的投資公司，淡馬錫成立于1974年。在40年的發(fā)展歷程中，淡馬錫取得了驕人的投資業(yè)績(jī)，為新加坡的騰飛做出了不可替代的貢獻(xiàn)。筆者近日訪問(wèn)了淡馬錫公司，對(duì)其投資企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，對(duì)相關(guān)資料進(jìn)行了研究。筆者認(rèn)為，認(rèn)真分析淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于我們建設(shè)好國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司具有重要價(jià)值。

著力點(diǎn)之一，堅(jiān)持創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的投資理念。

淡馬錫在成立時(shí)擁有的投資組合總值為3.54億新元，到2013年3月31日財(cái)政年度末，其總值達(dá)到2150億新元，并保持凈現(xiàn)金狀況。成立以來(lái)，淡馬錫實(shí)現(xiàn)的復(fù)合股東總回報(bào)率達(dá)到年化16％，而在2003年以后的投資為淡馬錫實(shí)現(xiàn)了20％的年化回報(bào)率。在可持續(xù)基礎(chǔ)上，淡馬錫向股東派息并基于所得盈利納稅，直接進(jìn)入新加坡政府財(cái)政收入。淡馬錫表示，“我們首先是從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)的所有者，為后代打造投資組合”，“作為積極的投資者與股東，我們專(zhuān)注于實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值”。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，在激烈的市場(chǎng)變動(dòng)環(huán)境下，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司一樣可以保持良好的業(yè)績(jī)回報(bào)。國(guó)有資本進(jìn)行投資，要追求高回報(bào)，但不能搞投機(jī)，更要兼顧長(zhǎng)期價(jià)值。

著力點(diǎn)之二，建立權(quán)責(zé)分明的治理架構(gòu)。

盡管淡馬錫由新加坡財(cái)政部全資擁有，但政府對(duì)淡馬錫的干預(yù)是有限的。除非關(guān)系到淡馬錫儲(chǔ)備金的保護(hù)，不論是總統(tǒng)或政府，均不參與淡馬錫的投資、出售或任何其他商業(yè)決策。董事會(huì)在淡馬錫治理過(guò)程中發(fā)揮核心決策作用，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)、年度預(yù)算、財(cái)務(wù)報(bào)表、重大投資出售計(jì)劃、重大融資建議等均有決策權(quán)。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司必須堅(jiān)持健全的公司治理架構(gòu)，才能成為適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體。盡管政府具有所有權(quán)，但所有權(quán)要與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，在公司治理與日常運(yùn)行上要遵循市場(chǎng)規(guī)則而不是行政規(guī)則。

著力點(diǎn)之三，實(shí)施靈活的投資策略。

淡馬錫定期審核投資組合，保持充分靈活性，在有機(jī)會(huì)時(shí)對(duì)這些投資進(jìn)行調(diào)整。在過(guò)去的十年間，淡馬錫投資總額為1590億新元，出售資產(chǎn)總值為1000億新元。比如2008年淡馬錫就以42.35億新元的價(jià)格將自己100％持有的大士能源公司股權(quán)賣(mài)給中國(guó)華能公司。淡馬錫相關(guān)負(fù)責(zé)人在介紹時(shí)說(shuō)，之所以要出售大士股份，是為了優(yōu)化資產(chǎn)配置，帶來(lái)新的投資，產(chǎn)生規(guī)模效益。近些年來(lái)，淡馬錫增加了對(duì)能源、資源、科技、消費(fèi)等領(lǐng)域的投資，將亞洲和拉丁美洲的新興市場(chǎng)作為投資重點(diǎn)，密切關(guān)注城市化趨勢(shì)、日益壯大的中產(chǎn)階層帶來(lái)的需求所產(chǎn)生的增長(zhǎng)動(dòng)力。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司保持靈活的投資行為，合理控制風(fēng)險(xiǎn)，不論與私有資本還是外國(guó)資本合作，不論是投資本國(guó)項(xiàng)目還是外國(guó)項(xiàng)目，都能夠獲得有效的資本收益。

著力點(diǎn)之四，形成積極的價(jià)值觀。

淡馬錫將自己的價(jià)值觀歸結(jié)為六個(gè)字，即“才、卓、尊、誠(chéng)、協(xié)、信”，具體說(shuō)，就是唯才是用、追求卓越、互相尊重、講求誠(chéng)信、團(tuán)隊(duì)協(xié)作和互信互助。這一價(jià)值觀也成為淡馬錫的精神特質(zhì)和企業(yè)文化的基石。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，良好的企業(yè)價(jià)值觀是國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司健康運(yùn)行的內(nèi)核力量。這種價(jià)值觀要強(qiáng)調(diào)國(guó)家利益至上，追求卓越行為。這種價(jià)值觀是凝聚人才的力量，也是規(guī)范投資行為的準(zhǔn)則。

著力點(diǎn)之五，保持對(duì)社會(huì)公益事業(yè)的持續(xù)支持。

淡馬錫提出，“廣大民眾的福祉都與我們緊密相連，我們有責(zé)任通過(guò)回饋社會(huì)來(lái)體現(xiàn)淡馬錫身為管護(hù)者的職責(zé)”。為此，淡馬錫在2003年制定了政策，每年將高于經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后要求資本回報(bào)率的部分用于捐助社會(huì)。鑒于財(cái)務(wù)管理和公益事業(yè)所需技能不同，2007年還專(zhuān)門(mén)成立了淡馬錫信托基金會(huì)，負(fù)責(zé)獨(dú)立監(jiān)督管理淡馬錫的慈善和捐贈(zèng)事務(wù)。

淡馬錫經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司要樹(shù)立良好的社會(huì)形象，就要保持對(duì)社會(huì)公益事業(yè)的持續(xù)關(guān)注。對(duì)于國(guó)有資本，公眾不但期待其保值增值，也期待其最大限度地回饋社會(huì)。因此，大范圍、多樣化、持續(xù)性地公益事業(yè)投入，是建設(shè)受到社會(huì)認(rèn)可的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的有效舉措。

著力點(diǎn)之六，吸引專(zhuān)業(yè)化的精英管理團(tuán)隊(duì)。

作為一家卓越的資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)公司，淡馬錫最核心的資產(chǎn)就是其卓越的員工隊(duì)伍。盡管管理如此龐大的資產(chǎn)規(guī)模，但淡馬錫的員工隊(duì)伍很精干，不過(guò)450人。這個(gè)員工隊(duì)伍來(lái)自23個(gè)國(guó)家，多元文化融合，受過(guò)良好的專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練，精力充沛，才華橫溢，體現(xiàn)了國(guó)際化、專(zhuān)業(yè)化和高端化的特征。筆者在淡馬錫訪問(wèn)交流期間，深深感受到其團(tuán)隊(duì)的昂揚(yáng)精神和專(zhuān)業(yè)素質(zhì)。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的核心資產(chǎn)就是其精英人才。能否采取有效的選人用人機(jī)制，留住用好具有遠(yuǎn)大抱負(fù)和專(zhuān)業(yè)水平的一流人才，決定了國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)前，我國(guó)的國(guó)資監(jiān)管和國(guó)企改革已經(jīng)取得顯著成效，下一步就是要按照中央精神，堅(jiān)持國(guó)有資本布局的戰(zhàn)略化、國(guó)有資本治理的市場(chǎng)化、國(guó)有資本投資的流動(dòng)化、國(guó)有資本受益廣泛化、國(guó)有資本信息的透明化，最大限度調(diào)動(dòng)一切積極因素，突破各種觀念束縛和利益藩籬，進(jìn)一步探索基本經(jīng)濟(jì)制度有效實(shí)現(xiàn)形式。在這條道路上，淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)給了我們很好的啟示。

作者：胡鈺　國(guó)務(wù)院國(guó)資委新聞中心副主任、研究員

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